随着一部分家电企业的半年报出炉，公募基金对家电板块的态度出现变化。

今年上半年，公募基金在资产配置中，对家电板块实现了从超配转为低配。对于公募减配，或因上游原材料价格上涨对利润的挤压，地产政策及销售数据对需求端的影响等因素。

此前，中国电子信息产业发展研究院发布的《2021年上半年中国家电市场报告》称，2021年上半年，中国家电市场加速回暖，基本恢复至新冠肺炎疫情前的2019年同期水平。但这一利好消息似乎并未阻止公募基金对家电板块的减配。

上半年减配至1.84％

数据显示，截至上半年末，公募重仓股持仓市值合计3.26万亿元，其中家电板块600亿元，占比仅为1.84%；同期家电板块流通总市值1.75万亿元，占A股流通总市值(69.87万亿元)的2.50%，低配了0.66个百分点。

据悉，2020年年末，在公募持仓市值中，家电板块(1666亿元)占比3.46%；家电板块流通总市值占A股流通总市值的比重为2.99%，即超配0.47个百分点。这是自2015年三季度以来首次出现低配情况。

有专业人士分析认为，此次减配或因上游原材料价格上涨对利润的挤压，地产政策及销售数据对需求端的影响，叠加此前对家电行业的估值过高等因素。

实际上，虽然2021年上半年中国家电市场已经基本恢复至2019年同期水平，但是2019年却是家电行业近两年来最为低迷的一年。今年以来，家电行业呈现“价升量降”态势，据奥维云网数据，零售量和销售额方面，今年1-6月，空调分别同比下降6%和19%，较2019年同期分别下降19%、25%；彩电分别为同比下降14.7%和上升15.1%，较2019年分别下降22.5%和10.5%；厨房小家电同比下降11%、10%，较2019年下降8%和25%。

弃格力 保美的？

针对不同的家电上市公司，公募基金也有不同的态度。

格力电器方面，公募不止连续两个季度减仓，而且持仓最多基金公司也更替不停。Wind资讯显示，2020年年底，公募持有格力电器3.81亿股，持股比例（即持仓占到上市公司流通股本的比例）为6.39%；在所有基金公司中，易方达持仓最多（4018万股），占到公募持仓总量的10.54%。2021年一季度末，公募持仓降至2.98万股，持股比例降至5%，持仓最多的基金公司变成富国基金（持有2450万股），占到公募持仓总量的8.21%。至二季度末，公募持仓大幅降至9124万股，环比缩减近七成（69.43%），持股比例降至1.53%，前海开源成为持仓最多的基金公司，持仓929万股，占公募持仓总量的10.18%。

在上述三家基金公司中，以易方达对格力电器的感情最为深久。自2007年至2020年，在14个财务年度中，易方达有12个年度是持仓最多的基金公司。不过，这一次易方达的“爱”似乎到头了。

与之相对的是，格力电器的老对手美的集团，公募虽然连续两个季度下调仓位，但是持仓美的集团最多的基金公司没有发生更替。过去四个季度（2020年三季度至2021年上半年末），持有美的集团最多的基金公司一直是易方达。截至2021年上半年末，易方达持仓1.13亿股，占美的集团流通股本的1.64%，占到同期公募持仓总量的33.68%。

究其原因，可能是格力电器的成长动能令公募基金感到失望。2019年及2020年，格力电器归母净利润增速依次为-5.75%和-10.21%，不仅弱于美的集团和海尔智家，也弱于大多数同行。

而在过去4个季度，持有海尔智家最多的基金公司没有发生变化，一直是兴证全球。Wind资讯显示，2020年年底，兴证全球的持仓是2.02亿股，2021年一季度末增至2.40亿股，上半年末增至3.32亿股，同期占整个公募持仓的比例分别为22.46%、50.91%和62.66%，占上市公司流通股的比例分别为3.20%、3.81%和5.26%。

公募基金对三家家电龙头企业的不同态度，也彰显出家电企业急需向多元化发展，甚至需要跳出家电行业，向其他领域扩张。

小家电成关注焦点

从家电细分子行业来看，上半年依旧存在结构上的分化。其中，上半年白电重仓股市值占比降明显，厨电、黑电、零部件则环比微升，而小家电占比持续提升，尤其是包括扫地机器人在内的一些含有科技属性的细分板块表现亮眼。

奥维云网数据显示，尽管受到疫情的影响，去年清洁电器的销售额仍达到240亿元，同比增长20.2%，为整个家电市场中少数保持正增长的品类之一，而清洁电器在今年上半年的销售额达到136亿元，同比增长40.2%，行业销售表现进一步提速。

在这一市场中，扫地机器人、无线吸尘器、洗地机的销售额占比位列前三，分别为39.9%、25.3%、16.3%，而扫地机器人、洗地机的销售额增速分别为38.7%和887.9%，又要远远超过无线吸尘器、除螨仪、电动拖把、蒸汽拖把等细分品类。

有业内人士分析称，扫地机器人能够逐渐得到消费者的认可，源于品牌商对产品技术的不断创新。虽然扫地机器人在国内市场的发展仅十年左右的时间，但产品历经多次迭代，技术方向从依靠超声波探测实现基础避障的随机式、陀螺仪+加速度计的规划式发展到包含LDS SLAM、VSLAM两类技术的导航建图式，使用体验更加出色。

同样，科技创新快的扫地机器人也得到公募基金的青睐。光大保德信消费基金经理表示，疫情过后，消费者对健康更为重视。由于消费习惯的养成具有可持续性，未来几年清洁电器的行业规模仍将持续扩大。其次，相关标的的科技属性也让资本市场意识到，家电不再只是一个传统的组装行业，智能化程度较高的产品可以获得估值溢价。

在存量竞争下，中国家电市场将从原来的渠道为王的阶段迈入产品为王的阶段，行业增长的驱动将从渠道效率提升转变为持续的科技研发投入。随着Z世代成为消费主力军，一些传统家电企业仰仗的口碑优势将不复存在，当大家逐渐回到同一起跑线上时，更好的产品才能为企业赢得行业的话语权、定价权。只有更重视研发和制造能力提升的家电企业，才能在接下来的竞争中取得先机。

文章来源：家电网